图解2H23港股市场展望：谋定而后动

2H23港股市场展望：谋定而后动

(资料图)

增长缓慢爬坡，市场均值回归；底部相对明确，空间待增长抓手

2023年上半年的港股一度让人充满期待，结果却不尽如人意。这里既有外资重新撤出的结构性压力（导致港股跑输A股），也有对增长修复持续性的担忧重燃，而后者可能是更重要的底层因素。从各个维度看，港股都处于底部区域，但当前的“弱势”能否成为后续的“优势”？

展望2023年下半年，我们认为港股市场有望实现一定程度上的“均值回归”，但在真正增长“抓手”出现前，可能是在相对低水平上的均衡。整体上，我们预计MSCI中国和恒生指数在当前水平有10-15%的上涨空间，主要动力来自7%的盈利贡献和2-8%的估值修复。

配置策略上，政策“推高不足托底有余”可能对应市场“上有顶下有底”，我们建议投资者：1）做波段，我们预计在卖空回补和估值吸引力下（如恒生指数18,000点附近）往往会得到较强支撑，但上行空间有待打开（如22,000点）；2）做结构（“哑铃”），一手红利一手成长（信息科技、医疗保健、部分互联网等）。

01

2023上半年回顾

强劲开局但冲高回落。尽管指数层面表现不佳，但不乏如高分红央国企重点板块包括能源与电信服务仍明显上涨。

02

对比2019年

弱复苏对应震荡市；但增长压力更大、结构更不清晰。

03

宏观环境

宽信用迟到下的“慢爬坡”，关键仍在地产和财政。

04

企业盈利

预计全年5-6%盈利增速；下游好于上游。

05

估值水平

估值中枢下移，预计有2-8%的扩张空间；当前食品及饮料、媒体与娱乐、半导体产品与设备、资本品、软件及服务、保险行业估值具备吸引力。

06

资金流向

外资回流仍需时间，南向或受国内资金面影响。

07

交易策略

#1 做波段

下有底上有顶，例如恒指18000~22000点

#2 做结构

红利 + 成长（哑铃型）